Cijene brojnih dionica na našem tržištu trenutno su na samom dnu. Da li je sada pravo vrijeme da se odvažite na ulazak u arenu domaćeg tržišta kapitala?
Hrvatski su ulagači sva pravila tržišta kapitala učili na vlastitoj koži. Može se reći da su 'imali sreću' upoznati tržište na vrhuncu i samom dnu, no ta se mala škola investiranja, od uzleta do bankrota nije svidjela svima. Od pouka da postoje ulagači koji zarađuju i kad tržište pada, kao i kad raste, oni su se mahom uvjerili samo u onaj dio o rastu.
No, unatoč selektivnom i prilično lošem iskustvu, za izvlačenje pouka ipak je potreban odmak i učenje od onih koji znaju više, čije je iskustvo obuhvatnije i – unosnije.
Doajen investiranja Warren Buffet ima vlastiti poučak o kupnji dionica onda kad su toliko podcijenjene da gotovo nitko ne zna za njihov fundamentalni potencijal. Cijena im je tad na samom dnu, što znači da može biti samo viša. A na našem tržištu trenutačno je priličan dio ponude na samom dnu... Je li to dovoljan okidač da se odvaže domaći investitori?
Iako je veliki broj ulagača svjestan upravo te činjenice, teško se oduprijeti sveopćem sentimentu i odvažiti na kupnju kad je tržište u silaznom trendu. No, upravo je to princip koji bi nam stalno trebao biti na pameti, jasno uz makro, mikro i ostale fundamentalne pokazatelje. Ono što koči ulagače su stalna upozorenja na makroekonomsko stanje koje utječe na izdavatelje i pitanje je li ovo dno ili će se trend nastaviti - napominje Hrvoje Krstulović, predsjednik uprave Erste vrijednosnih papira Zagreb.
Svjestan je i činjenice da će malo tko pogoditi upravo trenutak najniže cijene dionice za kupnju i najviše za prodaju. No, ulagač bi, kaže, trebao ciljati kupnju na nižim cijenama, kakve su trenutačno, i prodaju na višim, do kojih će doći s prvim čvršćim pokazateljima oporavka i stabilnijeg gospodarstva.
Silvana Milić, analitičarka PBZ Investa, upozorava da fundamentalna vrijednost često nema veze sa stanjem na tržištu, tako da najčešće vrijedi samo za strateške dugoročne investitore koji su uključeni u upravljanje i vremenski horizont ulaganja im je dulji od tri do pet godina.
U Hrvatskoj investitori najčešće žele ostvariti kapitalnu dobit u kratkom razdoblju. Da bi neka dionica bila podcijenjena, njeno poslovanje mora se usporediti sa sličnim u regiji ili nekoj drugoj regiji, te na taj način procijeniti koji je prosperitet napretka te kompanije u sektoru, ukupnoj ekonomiji, odnosno širim razmjerima - poučava analitičarka Milić.
Inicijalne javne ponude, koje su povezane s rastom poslovanja ili preuzimanjem, atraktivne su ako izdavatelj ima strateški plan ulaganja novog kapitala. Porast cijene u roku od nekoliko dana nakon izdanja većim dijelom je vezan za cjelokupni trend na rastućem tržištu, a ne toliko za strateški plan izdavatelja.
Već danas se događaju dokapitalizacije putem burze te očekujemo i porast njihovog broja u budućnosti, a samim time i buđenje prometa na burzi te povećanje atraktivnosti ulaganja u dionce - smatra Krstulović.
Povratak IPO-a Silvana Milić najavljuje kad se na bankarskom tržištu značajnije smanje kamatne stope na štednju, jer se tada može računati na značajniji razvoj tržišta kapitala.
Porast IPO-a može se, kaže, očekivati kad bude postojalo tržište na koje će se moći plasirati dionice. IPO-e analitičari očekuju od eventualne privatizacije infrastrukturnih i energetskih tvrtki, kao što je primjerice HEP.
U OTP Investu smatraju da su dionice, pogotovo kod nas, toliko zaboravljene, pa čak i prezrene da mnogi kod analize vide puno više rizika od moguće dobiti. Vjeruju da je sistemska premija na rizik u nas povećana iznad opravdane granice i da će njenim smanjenjem doći do općeg porasta cijena na Zagrebačkoj burzi. "Smatramo da je dobro dispezirani portfelj dionica bolja odluka od pojedinačnih kupnji, ali također i da je na ovim razinama cijena teško i promašiti sa svojim ulaganjem", kažu u OTP Investu.
Glavna financijska analitičarka Raiffeisen Consultinga Nada Harambašić ističe da se teza o ulaganju kad je dionica na dnu pokazala kao dobra isključivo ako je odluka o ulaganju donesena uz prethodnu temeljiu analizu, jer se kod ove strategije pozicije zauzimaju za razmjerno dugo razdoblje, što povećava i rizik.
Brokeri Splitske banke napominju da od Buffetove strategije ulagače odvraća ‘psihologija krda’, jer je teško ići sam protiv svih i kupovati kad drugi prodaju.Većina ulagača zato kupuje tek kad dionice počnu rasti, kada vide da su neki na njima već zaradili.
Matej Modrovčić, investicijski savjetnik Hypo Alpe-Adria-Investa, smatra da bi se po cijenama koje danas vladaju na hrvatskom dioničkom tržištu moglo naći zanimljih kupnji, svakako više nego prije tri godine.
Dakako, dio priče koji se tiče odabira natprosječno profitabilnih tvrtki, i onih koji su tu profitabilnost u stanju održati, je puno važniji. S te strane je već nešto upitnije što bi se moglo naći na meti investitora koji slijede filozofiju Warrena Buffeta. Razlozi leže ponajprije u nejasnoj perspektivi gospodarskog razvoja države, izraženog uplitanja Vlade u gospodarske tokove, visokog poreznog opterećenja... Smatramo da su upravo tu uzroci trenutačno prevladavajućih negativnih trendova na hrvatskom tržištu kapitala - zaključuje.
