Trenutačno se na burzi mogu kupiti dionice afirmiranih kompanija po relativno niskim cijenama. Uz malo hrabrosti i dobar odabir, razdoblje recesije omogućava odlično pozicioniranje prije novog burzovnog poleta, koji će nastupiti čim nastupe prvi signali oporavka gospodarstava.

Prirodna reakcija većine investitora je da se na prve znakove krize povuku iz dionica i prebace novac u sigurnije vrijednosne papire i depozite. Međutim, zbog utjecaja 'psihologije masa', kad nastupi recesija, cijene dionica u pravilu padaju ispod njihovih fer vrijednosti. Razlog tome je nagli pad povjerenja u dionice što dovodi do velike neravnoteže u ponudi i potražnji.

Jednim dijelom pad povjerenja je opravdan zbog lošijih poslovnih rezultata kompanija, ali velikim dijelom radi se o pretjeranom strahu od gubitaka. Stoga upravo tijekom tržišta medvjeda (tržište medvjeda), koje karakterizira strah i suzdržanost većine investitora prema dionicama, burza nudi najbolje prilike za ulaganje.

Jedan od najuspješnijih investitora današnjice Warren Buffet izgradio je svoje bogatstvo prkoseći trendovima. Njegova je glavna deviza 'kupujte kada drugi prodaju i prodajte kada drugi kupuju'. Dionice su najzanimljivije, kaže Buffet, kada se za njih gotovo nitko ne zanima.

Indeksi razvijenih burzi (indeks dionica) u posljednjih godinu i pol izgubili su na vrijednosti više od 50 posto, a indeksi tržišta u razvoju, kojima pripada i Zagrebačka burza, pretrpjeli su i znatno veći pad. Pritom su mnoge kvalitetne dionice bile neopravdane žrtve sveopće korekcije. Upravo zato kriza stvara priliku odvažnim ulagačima da obogate svoj dionički portfelj.

Hrvatsko gospodarstva ušlo je u recesiju kasnije nego razvijena svjetska gospodarstva i vjerojatno će izlazak iz recesije trajati dulje. Međutim, korekcija hrvatskog tržišta kapitala u velikoj je mjeri povezana s korekcijom globalnih tržišta i može se očekivati da će završetak razdoblja medvjeda na razvijenim tržištima i velikim tržištima u razvoju (Kina, Rusija, Brazil, Indija) pozitivno utjecati na domaće dionice. Pritom trebamo imati u vidu i činjenicu da je pad Crobexa (Crobex) bio razmjerno oštriji od pada globalnih burzovnih indeksa, ali i indeksa većine tržišta u razvoju.

Pametan investitor mora biti svjestan da je gotovo nemoguće pogoditi idealan timing, odnosno samo dno recesije. Za njega je puno važnije napraviti pravi odabir dionica, uzimajući u obzir da je recesija već učinila svoje obezvrijedivši većinu raspoloživih dionica.

Usprkos objektivnim rizicima, postoji mnogo argumenata koji govore u prilog da su vodeće hrvatske dionice trenutno podcijenjene u odnosu na fer vrijednost, uključujući i očekivano usporavanje poslovanja u ovoj godini.

Jedan od najvećih mislilaca praktičnog investiranja Benjamin Graham preporučuje da se prilikom odabira dionica traži izdanja s niskim omjerima cijene i zarade (P/E omjer) te cijene i knjigovodstvene vrijednosti (P/BV omjer). Upravo prema ta dva kriterija afirmirane hrvatske dionice su izuzetno povoljne za kupnju (knjigovodstvena vrijednost).

Naime, većinom dionica iz sastava Crobex indeksa trguje se uz jednoznamenkasti P/E omjer (ispod 10 godišnjih zarada po dionici) i uz P/B omjer ispod 1 (niže od knjigovodstvene vrijednosti po dionici) što znači da najaktivnije hrvatske dionice u relativnim pokazateljima nikad nisu bile jeftinije.

Naravno, recesija će donijeti i pad prihoda i dobiti kompanija, stoga treba biti izuzetno oprezan prilikom odabira dionica. Potrebno je pažljivo pratiti financijska izvješća kompanija (u tijeku su objave izvješća za 2008. godinu koja možete naći na stranicama Zagrebačke burze) i na temelju ostvarenih rezultata, odabirati najpovoljnije prilike. Pritom je potrebno i trezveno procjenjivati izglede pojedine kompanije u kriznim vremenima, te snagu za brzi oporavak nakon izlaska iz recesije.

Ukoliko nemate dovoljno iskustva u analizi dionica i ne poznajete principe formiranja uravnoteženog portfelja preporučamo vam da se posavjetujete sa stručnjakom. Uskoro ćete i na stranicama Pametne kune naći seriju edukativnih članaka o ulaganju u dionice koji će vam pomoći da se lakše otisnete u dioničke vode.

*Ovaj članak ne predstavlja investicijski savjet niti nagovor na kupnju dionica.